2026年一季度，基金经理群体面临一个由地缘政治冲突主导的复杂宏观环境。2月底爆发的“美伊冲突”及其引发的油价飙升，成为贯穿所有分析的核心变量，并深刻影响了对全球通胀、央行政策及市场风险偏好的判断。在此背景下，基金经理普遍对国内经济“开门红”表示认可，但对A股后市走势由年初的乐观转向震荡市判断。投资策略上，均衡配置与风险控制成为主流，但对风格和行业板块的取舍出现了显著分歧。AI科技和上游资源/能源成为最受青睐的两大主线，而新能源和医药则成为分歧焦点。展望未来，基金经理普遍认为市场将延续结构性行情，地缘政治和全球流动性是最大的不确定性因素。
核心共识结论：基金经理普遍认为国内经济实现“开门红”，出口和制造业表现强劲，但内需“供强需弱”矛盾仍存。一季度的核心宏观变量是美伊冲突，由此引发的油价飙升和全球“滞胀”担忧，已彻底改变了对美联储降息的预期，并成为全球市场最大的不确定性来源。
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典型引用:
万家现金增利货币A (004169.OF): "海外方面，二月底开始的美伊冲突对市场各类资产均造成强烈扰动……高油价带来的强烈通胀预期下，美联储降息节奏较年初发生巨大转变……目前全年对于美联储的降息预期几乎消失。"
景顺长城景颐丰利债券A类 (003504.OF): "2026年一季度对市场影响最大的是美以对伊朗发动战争，这一事件大幅度推高原油价格，冲击各国进口成本，也显著地影响了市场对全年经济增长和通胀的预期。"
长城短债A (007194.OF): "一季度国内经济走出“开门红”，工业增加值同比增速依然亮眼，投资增速出现回升迹象，出口数据超出预期，出口继续成为经济增长的强劲拉动项。"
核心共识结论：基金经理普遍将A股定调为震荡市，年初的上涨行情被地缘冲突打断。市场风格出现显著分化，但对于成长与价值、大盘与小盘的优劣并无统一共识。港股因受外资流动性影响更大，表现弱于A股，但被认为已具备长期配置价值。
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核心共识结论：面对高度不确定性，基金经理普遍采取了更为谨慎的策略。均衡配置成为提及频率最高的词汇，同时对风险控制的重视程度显著提升。在“确定性”与“弹性”之间，天平明显向“确定性”倾斜，但具体实现路径存在分歧。
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嘉实成长收益混合A (070001.OF): "在3月初，处于对市场风险的防范，主动降低了部分仓位和增加了一定的防御型持仓，以求减轻市场回调给组合带来的净值风险。"
富国文体健康股票A (001186.OF): "我的投资基石始终是追求“绝对收益”……对于高景气但极其拥挤的赛道，我总觉得缺乏安全边际，难以重仓介入。同时，受限于公募基金的仓位底线要求，我不得不买入一些具备长期价值、但短期景气度承压的公司来填充仓位，以期至少能控制住下行风险。"
核心共识结论：AI/科技和周期/资源/能源成为一季度最受追捧的两条主线，形成“科技+资源”的双轮驱动共识。高股息/红利作为防御策略也获得广泛认同。新能源和医药板块观点分歧最大，而大消费和金融则普遍被看淡或仅作为低估值防御配置。
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| 排名 | 行业/赛道 | 看好基金经理观点 | 看空/谨慎基金经理观点 | 共识/分歧 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | AI/科技 | 产业趋势确定性最强，需求爆发，聚焦算力、光通信、半导体设备。 | 估值偏高，交易拥挤，担心商业模式和海外流动性收紧的冲击。 | 强共识看好，但对估值和交易层面有分歧 |
| 2 | 周期/资源/能源 | 受益于地缘冲突、油价上涨和通胀预期，具备涨价逻辑和防御属性。 | 担心全球经济衰退导致需求下滑，对工业金属等品种偏谨慎。 | 强共识看好，尤其是能源 |
| 3 | 高股息/红利 | 低利率环境下的稀缺高确定性回报，防御性强，受险资等长线资金青睐。 | 进攻性不足，在市场反弹时可能跑输。 | 强共识看好（作为防御配置） |
| 4 | 高端制造/出海 | 中国制造业具备全球竞争力，受益于全球供应链重构和海外需求。 | 受关税、汇率波动和海外需求不确定性影响。 | 较强共识看好 |
| 5 | 新能源 | 受益于能源安全叙事和油价高企，储能、锂电等环节景气度回升。 | 行业“内卷”严重，产能过剩问题仍未解决，担心价格战。 | 显著分歧 |
| 6 | 医药 | 创新药出海（BD交易）加速，估值处于低位，具备长期成长空间。 | 政策不确定性，内需消费医疗恢复偏慢。 | 显著分歧 |
| 7 | 消费 | 估值低，部分领域（如服务、出行）出现复苏迹象，可自下而上寻找机会。 | 内需疲弱，“供强需弱”格局未改，复苏力度不及预期。 | 普遍谨慎，但部分经理开始左侧布局 |
| 8 | 金融（非银为主） | 估值低，券商受益于牛市预期（年初），银行作为高股息防御配置。 | 业绩承压，一季度表现最差的板块之一，被普遍减持或低配。 | 普遍看空，少数作为防御 |
典型引用:
景顺长城景颐丰利债券A类 (003504.OF) : "AIagent的进展日新月异，产业和二级市场的温度差再次出现，或许又是一个布局AI产业的机会。展望未来3年左右的时间，光通信在算力网络中扮演的角色将越发重要..."
永赢稳健增强债券C (014089.OF) : "总体结构仍维持在中长期看好的AI以及供需紧平衡的资源品上..."
中欧碳中和混合发起A (014765.OF) : "我们认为，美伊战争导致油价大涨，会使得全球各国重新思考能源战略，能源自主将会成为重要的考量。而新能源由于其便捷性和低成本，将成为战后各国大力发展的方向。"
核心共识结论：在不确定的市场中，基金经理更加强调对公司基本面质量的坚守，如强大的护城河、稳健的现金流和高质量的管理层。对于新兴产业，尤其是AI，业绩兑现能力和商业模式的清晰度成为关键的筛选标准。
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新华优选分红混合 (519087.OF): "我们认为牛市前半段由“流动性和风险偏好推升”的阶段可能要收敛，2026年很多科技应用要落地，即将进入到后半程“由业绩驱动”的阶段。届时，很多板块要做“减法”，也就是寻找哪些有确切业绩支撑的个股..."
富国文体健康股票A (001186.OF): "我认可以AI为代表的科技行业是当前最强的产业趋势……但我始终纠结于相关个股的长期价值与竞争壁垒……这种不计成本的军备竞赛模式，确实深深突破了我固有的价值投资框架。"
核心共识结论：展望二季度及全年，基金经理普遍预期市场将延续结构性震荡行情，系统性牛市或熊市的概率较低。最大的投资机会仍被认为在AI科技和资源品，而最大的风险则毫无悬念地指向地缘政治和全球通胀与流动性。
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金鹰核心资源混合A (210009.OF): "展望2026年二季度，我们认为美以伊冲突对市场影响最大的时间点已经过去……市场走势上，我们认为随着地缘冲突的缓解以及中美高层5月会晤，市场风险偏好预计或将出现明显回暖，有望迎来一波较为明显的反弹。"
嘉实远见先锋一年持有期混合A (012852.OF): "随着美以对伊朗军事行动的长期化，全球金融市场正在面临过去百年最大的结构性调整……预计全球资本市场的风格将有较大转化，能够适应新时期反脆弱性特征的新老能源、农业、具备韧性的中国制造业和企稳的内需资产将成为未来新哑铃资产的重要来源。"
| 分析维度 | 共识观点 | 分歧观点 |
|---|---|---|
| 宏观经济 | 国内经济“开门红”，出口强劲；美伊冲突是核心变量，引发全球滞胀担忧；美联储降息预期消失；国内货币政策延续宽松但无强刺激。 | 对输入性通胀向内需传导的程度；对中国经济在全球动荡中是“避风港”还是会受外需拖累。 |
| 市场环境 | A股是震荡市，年初上涨被地缘冲突打断；港股短期承压但长期价值凸显；地缘政治和全球流动性是最大风险。 | 市场风格：成长（AI）vs 价值（高股息）；大盘 vs 小盘。 |
| 投资策略 | 趋于谨慎，强调均衡配置和风险控制；自下而上精选个股；重视“确定性”。 | 仓位管理：维持高仓位调整结构 vs 主动减仓规避风险；“确定性”的实现路径：价值防御 vs 景气成长。 |
| 行业配置 | 看好AI/科技、周期/资源/能源、高股息/红利、高端制造/出海。 | 对新能源、医药的看法分歧巨大；对消费、金融多数看淡但有少数开始左侧布局。 |
| 个股选择 | 强调护城河、现金流、ROE等高质量基本面。 | 对高成长科技股的估值容忍度差异巨大；核心资产 vs 中小盘成长股的偏好。 |
| 前瞻展望 | 市场将延续结构性震荡行情；主要机会在AI和资源品；最大风险是地缘政治和全球流动性。 | 对地缘冲突的持续时间及最终影响程度；对市场风格是否会发生大切换。 |