当前若希望高效配置工程机械板块，优先建议通过工程机械主题ETF进行行业表达，而非依赖主动管理型基金“顺带持有”。核心原因在于：2026Q1主动偏股公募整体对工程机械处于减仓状态，减持数量达23014.87万股，三一重工、恒立液压、柳工等工程机械核心个股已退出机械板块前十大重仓股，说明主动基金对该方向并未形成高集中度配置。

但从行业基本面看，工程机械正处于“量价共振、盈利修复、内外需共振”的景气拐点阶段：4月挖机销量超预期、5月头部企业启动提价、国内更新需求逐步释放、海外矿山资本开支带动出口增长，行业正由“销量左侧”转向“利润右侧”。2026年工程机械板块市值扩张空间有望达到30%-50%。

在可选基金层面，市场上真正“高纯度、重仓工程机械”的产品主要集中在中证工程机械主题ETF系列，其中：

• 广发中证工程机械主题ETF（560280）：目前规模最大、流动性最好，适合作为主配置工具。
• 富国中证工程机械主题ETF（516250）：成立时间较短，规模与成交活跃度次于广发，但主题暴露清晰。
• 大成中证工程机械主题ETF：规模较小，更适合小体量交易需求。
• 易方达中证工程机械主题ETF：同属新发产品，适合作为同指数低规模备选。

从重仓股结构看，工程机械主题ETF的核心持仓主要集中在潍柴动力、徐工机械、三一重工、恒立液压、中联重科、柳工等龙头公司，能够较完整覆盖整机、液压件、发动机及叉车等细分方向。

一、工程机械板块投资逻辑

1. 行业当前处于景气拐点，核心驱动力来自“国内更新+海外出海+价格修复”

工程机械行业当前更接近新一轮上行周期起点，核心不再只是单一的销量修复，而是需求、价格、盈利能力三者同步改善。具体看三条主线： 1. 国内更新需求释放 前期行业经历较长下行周期，设备存量逐步进入更新区间，新一轮更新周期已开始对需求形成支撑。同时，专项债发行、实物工作量落地及矿山类需求改善，也为国内需求带来额外弹性。 2. 海外出海成为利润主驱动 工程机械龙头海外收入占比提升，且海外业务盈利能力显著高于国内。研究显示，到此前阶段，行业内重点公司国内与海外收入占比已接近各半，但出口利润占比已接近70%以上，意味着海外业务已成为利润弹性的主要来源。券商普遍将“全球竞争力提升+资本开支出海下的外需弹性”视为2026年重要投资主线。 3. 价格竞争缓和，行业进入盈利修复期 2021-2023年行业下行阶段，头部主机厂价格内卷明显；但自2024年以来需求逐步筑底修复，近期又出现5月头部企业启动提价信号，表明行业竞争格局改善、价格体系趋稳，盈利修复逻辑强化。

因此，工程机械已从单纯的周期反弹，逐步演变为“周期修复+全球化成长”双轮驱动的配置方向。

2. 2026Q1基金持仓变化：主动基金减仓工程机械，但并非完全放弃

从公募持仓看，2026Q1机械板块整体配置比例继续上升，偏股型基金重仓机械行业持仓市值合计达1743.69亿元，环比增长8.14%，占基金总规模比重升至5.48%，创历史新高。

但在机械内部，资金明显从传统周期子板块切向AI高景气方向，工程机械遭遇阶段性减仓：

• 工程机械在机械板块持仓市值占比为11.51%，位列第三，仍是机械内部重要配置方向。
• 但从持股数量看，2026Q1主动偏股公募对工程机械减持23014.87万股，为机械子行业中减仓最多的方向。
• 从配置比例看，工程机械在机械板块内部配置比例下降4.51pct，降幅居前。
• 个股层面，三一重工、恒立液压、柳工退出机械前十大重仓股；减持幅度较大的还包括徐工机械。

这说明当前主动基金对工程机械的态度是：承认其为机械内部的重要方向之一，但并未采取高集中、强进攻式配置。

3. 为什么当前仍值得关注：减仓更多是“相对收益切换”，不是基本面证伪

工程机械当前值得逆向关注，核心在于主动基金减仓并不等同于行业逻辑破坏，而更像是机械内部向AI链、激光设备等高弹性赛道的短期再平衡。当前行业的积极变化主要体现在：

• 量价共振已出现雏形：4月挖机销量超预期，5月主机厂提价，价格竞争改善。
• 盈利修复趋势明确：行业从销量修复转向利润修复，进入“利润右侧”。
• 外需强于内需，出海逻辑持续强化：海外矿山资本开支、全球化渠道扩张、电动化优势，有望带来持续超预期表现。
• 估值仍处于中等偏低水平：相较海外龙头，国内工程机械龙头估值仍有提升空间。

有研究直接指出，工程机械板块已从“销量左侧”进入“利润右侧”，2026年是“数据验证+业绩上修”的双击年份。

二、市场上重仓工程机械的基金：主题ETF是最直接工具

机械板块在基金组合中的整体配置权重自2025年以来显著回升，为工程机械等顺周期细分方向提供了更好的资金环境。

1. 为什么主动基金不易筛出“纯正工程机械重仓产品”

对2026-03-31报告期、以前十大重仓股为口径，并排除ETF、指数及联接基金后，

较少的主动基金明确重仓三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工等核心工程机械股。 主动基金整体对工程机械并未形成高集中度配置，因此若投资者希望“高纯度表达工程机械观点”，更适合通过行业ETF实现。

2. 工程机械主题ETF产品对比

目前市场主流产品均跟踪中证工程机械主题指数，核心成分股高度相似，区别主要体现在规模、流动性、成立时间与跟踪表现。

3. ETF核心重仓股结构

工程机械主题ETF的持仓较为集中，前十大重仓股仓位通常在71%-72%左右。

其中广发工程机械ETF 2026Q1前十大股票仓位为72.07%，第一大重仓股为潍柴动力，持仓占比19.92%。 大成工程机械ETF同期前十大股票仓位为71.31%，第一大重仓股同样为潍柴动力，持仓占比19.77%。 富国与易方达产品披露的第一大重仓股也均为潍柴动力，持仓占比分别约19.86%、19.69%。

其中，广发产品已披露的2026Q1前几大持仓包括：

• 徐工机械：持股4206.61万股，持股市值4.24亿元
• 潍柴动力：持股2574.87万股，持股市值6.24亿元
• 中联重科：持股2348.41万股，持股市值2.02亿元

从风格上看，这类ETF并非只押注单一整机龙头，而是通过整机、零部件、动力总成、工业车辆等多维度覆盖工程机械产业链，能够降低个股风险。

三、重点基金与基金经理详细介绍

图2：工程机械ETF投资组合资产配置比例

工程机械主题ETF的底层仓位以权益资产为主，组合对板块行情的跟踪效率较高；示例组合中，权益投资占比97.85%。

1. 广发中证工程机械主题ETF（560280）

核心结论：当前市场上最值得优先关注的工程机械工具型产品。

产品特征

• 跟踪标的：中证工程机械主题指数。
• 成立时间：2023年10月18日。
• 2026Q1规模：31.33亿元。
• 电话会披露最新规模约：44亿元。
• 最近一个月日均成交金额：超过2亿元，为同类中流动性最优。
• 成立以来超额回报：9.92%。

持仓特点

• 2026Q1前十大股票仓位：72.07%。
• 第一大重仓股：潍柴动力，占比19.92%。
• 其他高权重持仓包括：徐工机械、中联重科、三一重工等。

基金经理：姚曦

• 姚曦现任该产品基金经理，在任时间自产品成立起，已从业约4年又159天（按资料披露时点计算）。
• 从公开交流看，姚曦对工程机械的理解偏产业趋势+资产配置工具化：强调当前行业处于值得配置阶段，同时指出投资者若看好行业，应尽量避免过度承担单一个股风险，ETF是更高效的行业表达工具。
• 其核心观点包括：
  1. 未来几个月行业数据趋势较强； 2. 海外出海将带来景气和业绩提升； 3. 工程机械ETF更适合作为行业表达工具、卫星仓增强工具、个股替代工具。

适合投资者

• 中大资金配置者
• 有明确行业判断、希望高效落地仓位者
• 需要较好交易深度与流动性的机构/高净值账户

2. 富国中证工程机械主题ETF（516250）

核心结论：适合看好工程机械主题、但对流动性要求不极致的投资者。

产品特征

• 成立时间：2025年12月10日。
• 跟踪标的：中证工程机械主题指数。

持仓特点

• 第一大重仓股：潍柴动力，持仓占比19.86%。
• 重仓股包括：徐工机械、三一重工、潍柴动力、恒立液压、中联重科、柳工、江淮汽车、中创智领、杭叉集团、安徽合力。

基金经理：葛俊阳

• 葛俊阳自2025年12月10日起管理该产品。
• 任职期内收益在不同统计时点约为0.74%至6.47%。
• 从产品定位看，葛俊阳管理下的该基金更偏向标准指数化复制工具，适合作为工程机械板块的直接配置载体。

适合投资者

• 偏中小资金参与
• 对成交深度要求一般
• 追求工程机械指数暴露，但不强依赖单一大基金容量者

3. 大成中证工程机械主题ETF

核心结论：同赛道小体量产品，适合作为跟踪型备选，不适合作为大额主配置工具。

产品特征

• 2026Q1规模：0.33亿元。
• 季度净值表现：0.10%。
• 前十大股票仓位：71.31%。
• 第一大重仓股：潍柴动力，持仓占比19.77%。

基金经理：郑少芳

• 郑少芳在任时间约2年又293天（按资料披露时点计算）。
• 从产品属性看，郑少芳管理的该基金仍以被动跟踪为核心，基金经理主动风格发挥空间相对有限。

适合投资者

• 小体量账户
• 对流动性敏感度较低
• 作为同主题分散持有的补充选择

4. 易方达中证工程机械主题ETF

品牌背书较强，但产品成立较晚，需持续观察规模与交易活跃度。

产品特征

• 成立时间：2025年12月31日。
• 跟踪标的：中证工程机械主题指数。

持仓特点

• 第一大重仓股：潍柴动力，持仓占比19.69%。
• 重仓结构与同类产品高度相似，核心仍是徐工机械、三一重工、潍柴动力等龙头。

基金经理：伍臣东

• 伍臣东自产品成立起管理该基金。
• 当前产品仍在成立初期，基金经理的核心任务是控制跟踪偏离、改善流动性、积累规模。

适合投资者

• 偏好大平台基金公司
• 接受产品尚处培育期
• 以中长期配置为主、短期交易需求不高者

四、主动管理型基金中的工程机械配置现状

1. 主动基金整体减仓，但工程机械仍是机械板块第三大配置方向

2026Q1主动偏股基金在机械板块内部的配置变化非常清晰：

• 工程机械持仓市值占机械板块持仓总市值11.51%，排名第三。
• 但持股数量被减持23014.87万股，为减仓最多的机械子方向。
• 工程机械配置比例下降4.51pct。

这说明工程机械并未被资金完全放弃，仍是机械内部的重要方向之一；但和AI链、激光设备、油气装备相比，其短期相对吸引力有所下降。

2. 典型工程机械个股在主动基金中的边际弱化

从个股维度看：

• 三一重工、恒立液压、柳工退出机械板块基金前十大重仓股。
• 减持较明显的还包括徐工机械。

这意味着，若投资者通过主动基金寻找“重仓工程机械”的产品，可能会面临两个问题：

1. 工程机械并非基金经理当前最核心的超配方向；
2. 即便持有，很多也只是组合中的一个子方向，而非决定性仓位。

3. 因此，更高效的表达方式是ETF

从行业配置效率出发，若投资者明确看好工程机械板块本身，而不是某位基金经理的综合选股能力，则使用工程机械ETF具备三方面优势：

• 纯度更高：直接暴露于工程机械主题指数。
• 分散个股风险：避免单家公司出口、治理、产品节奏等微观扰动。
• 交易效率更好：尤其是广发产品，容量和流动性适配大多数资金需求。

五、行业景气度与配置建议

1. 券商对2026年的判断偏积极

卖方对工程机械的2026年展望整体偏乐观：

• 有观点认为，2026年工程机械板块市值扩张空间至少30%-50%。
• 2026年被定义为“数据验证+业绩上修”的双击年份。
• 优先配置方向聚焦于：海外收入占比高+矿山机械标签+估值低的龙头公司，如三一重工、徐工机械、中联重科。

2. 核心配置逻辑

综合来看，当前工程机械的核心投资逻辑可以概括为四点：

1. 海外出海：全球化扩张推动收入和利润结构改善。
2. 国内更新需求：设备更新周期支撑内需底部向上。
3. 涨价周期启动：价格竞争趋缓，盈利修复提速。
4. 电动化趋势：提升产品竞争力和全球替代空间。

4. 具体建议

第一选择：广发中证工程机械主题ETF（560280）
若希望高效配置工程机械，当前最优解仍是广发工程机械ETF。理由是：规模最大、流动性最好、工具属性最强、机构参与度更高。

第二选择：富国中证工程机械主题ETF（516250）
若希望在同主题中寻找备选，富国产品可作为次优选择，适合中小资金配置。

谨慎看待主动基金替代方案
考虑到2026Q1主动基金整体减仓工程机械，且未能有效筛出“前十大重仓股口径下的高纯度主动基金”，通过主动权益基金来表达工程机械观点，当前效率并不高。

风险提示

• 国内基建及专项债落地节奏不及预期，更新需求释放偏慢。
• 海外需求、矿山资本开支或全球制造业景气弱于预期。
• 原材料、海运价格、汇率波动侵蚀利润。
• 海外市场潜在贸易摩擦、反倾销风险。
• 行业若重新进入价格竞争，盈利修复逻辑可能弱化。

最终结论

如果核心判断是“工程机械板块未来一年存在明显配置机会”，那么从当前基金市场结构来看，最值得买的不是‘某只顺带持有工程机械的主动基金’，而是直接选择工程机械主题ETF。

在具体产品上：

1. 首选：广发中证工程机械主题ETF（560280） —— 规模、流动性、工具属性全面领先。
2. 次选：富国中证工程机械主题ETF（516250） —— 主题纯度高，但规模和活跃度略弱。
3. 备选：大成、易方达同主题ETF —— 可作为补充，但当前不具备广发那样的容量优势。