2025年是公募基金的"大胜之年"，主动权益基金平均收益率高达32%，翻倍基金超70只，冠军收益率达233.29%。AI是贯穿全年的绝对主线，但AI产业链内部分化显著——上半年算力链（光模块、PCB、芯片）领涨，下半年随着DeepSeek等国产大模型能力突破，AI应用端开始加速追赶，金山办公、科大讯飞、合合信息、金蝶国际等应用标的获机构大幅增配。
进入2026年，AI产业链内部配置进一步分化：主算力产业链仍获增配（+2.28pp），但AI下游应用超额配置比例环比下降3.10pp，显示机构在应用端已有分歧，精选个股能力成为超额收益的核心来源。
以下从"纯AI应用方向"和"AI全链条但应用端布局突出"两个维度，梳理超额做得最好的基金经理和基金。
这类基金经理的核心持仓集中在AI应用落地场景（智能办公、AI教育、AI+企业服务、数字媒体等），算力端配置较少或仅作为辅助。
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|---|---|
| 2025年收益率 | 143.07%（全市场主动权益第6名） |
| 最新规模 | 114.41亿元 |
| 核心方向 | AI应用+数字经济，聚焦软件、互联网、数字媒体等应用落地场景 |
| 典型重仓 | 金山办公、科大讯飞、同花顺、金蝶国际等AI应用核心标的 |
| 超额特征 | 精准捕捉AI应用从"概念"到"业绩兑现"的拐点，在2025年下半年应用端行情加速期表现尤为突出 |
点评：冯炉丹是2025年"纯AI应用"方向的标杆基金经理。中欧数字经济的持仓高度集中于计算机软件和互联网应用，几乎不涉及算力硬件，是市场上最纯粹的AI应用主题基金之一。143.07%的收益率在应用方向基金中排名第一。
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|---|---|
| 2025年收益率 | 约110%+（任职总回报434.95%，截至2025年11月） |
| 最新规模 | 79.96亿元（2025Q3） |
| 核心方向 | AI应用+智能终端，看好汽车智能驾驶、AI硬件（AI手机/AR眼镜）、互联网企业转型AI三大方向 |
| 典型重仓 | 科大讯飞、金山办公、海康威视等，板块高度集中于电子、计算机、通信 |
| 超额特征 | 长期聚焦科技成长，持股集中度高，Alpha来源显著（Fama五因子模型显示特质收益突出） |
点评：刘元海是东吴基金首席投资官，投资体系聚焦"AI产业趋势下从算力转向应用的布局机会"。他在2025年明确提出投资重心向AI应用端转移，判断2026年将是"价值搭台、成长唱戏"的结构性行情。其管理的东吴移动互联A长期业绩显著跑赢沪深300，展现出较强的超额收益能力。
| AI应用场景 | 代表标的 | 2025Q4机构重仓情况 | 核心逻辑 |
|---|---|---|---|
| 智能办公 | 金山办公 | 83只基金重仓，持仓市值18.81亿 | WPS AI接入全线产品，月活用户突破新高 |
| AI教育 | 科大讯飞、豆神教育 | 科大讯飞AI教育营收同比+45% | AI学习机销量爆发，覆盖全国80%+中小学 |
| AI企业服务 | 金蝶国际、用友网络 | 金蝶国际Q4新进前十，增持3882万股 | 封装多场景Agent，掌握中小B入口与数据 |
| AI+金融IT | 同花顺、恒生电子、指南针 | 同花顺50只基金重仓 | AI交易系统覆盖券商核心业务 |
| 多模态/AIGC | 合合信息、美图公司 | 合合信息Q4新进前十，增持159万股 | 扫描全能王OCR精度领先，出海与API拓展 |
| 物理AI/仿真 | 索辰科技、能科科技 | 能科科技Q3获基金增持 | 中国版NVIDIA Isaac Sim，物理AI收入占6.5% |
这类基金经理在AI算力端（光模块、芯片、PCB）有核心仓位，但同时在应用端有显著且前瞻的布局，应用端贡献了重要的超额收益。
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|---|---|
| 2025年收益率 | 233.29%（全市场冠军，创公募单年收益纪录） |
| 核心方向 | 海外AI算力（光模块、PCB）为底仓 + AI应用端择时配置 |
| 典型重仓 | 通信行业配置超50%，重仓光模块龙头；同时布局AI应用相关标的 |
| 超额特征 | 极致聚焦+高集中度，在算力链涨幅最大的阶段精准重仓，同时在应用端行情启动时灵活切换 |
点评：任桀虽以算力端闻名，但其233.29%的超额收益中，对AI应用端的择时配置贡献了重要增量。他在2025年下半年应用端行情启动时适时增配，体现了对AI全链条的深度理解。
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|---|---|
| 2025年收益率 | 168.92%（全市场亚军） |
| 核心方向 | AI产业链全覆盖，前十大重仓聚焦核心标的，集中度高 |
| 超额特征 | A股集中度高，在AI算力和应用两端均有精准布局 |
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|---|---|
| 2025年收益率 | 148.64%（全市场季军） |
| 核心方向 | AI+芯片产业，聚焦半导体和AI应用双主线 |
| 超额特征 | 在AI芯片（算力基础设施）和AI应用落地两端均有显著配置 |
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|---|---|
| 2025年收益率 | 137.15%（全市场第10名） |
| 核心方向 | AI/半导体+科技成长全链条，应用端重仓寒武纪、海光信息、中科星图等 |
| 典型重仓 | 寒武纪、海光信息、新易盛、豪威集团、沪电股份等 |
| 超额特征 | 2025年3月接任后果断向AI方向集中，小规模（~1亿）灵活调仓，精准捕获AI核心标的爆发 |
点评：张明昕在2025年3月接手华商均衡成长后，迅速将持仓向AI/半导体方向集中。虽然其持仓以算力芯片为主，但寒武纪、海光信息等标的本身兼具"AI算力+AI应用推理"双重属性，中科星图则是纯粹的AI应用标的（卫星遥感+空间信息AI），体现了全链条布局中对应用端的重视。
| 基金经理 | 基金名称 | 2025年收益率 | 应用端特色 |
|---|---|---|---|
| 吴海宁 | 恒越优势精选A | ~147.85% | 科技成长风格，AI应用端有前瞻布局 |
| 刘小明 | 信澳业绩驱动A | ~143-148% | 聚焦科技成长与AI产业链 |
| 周珊珊 | 交银优择回报A | 进入前十 | AI+科技均衡配置 |
| 对比维度 | 纯AI应用方向 | AI全链条（应用端突出） |
|---|---|---|
| 代表人物 | 冯炉丹、刘元海 | 任桀、韩浩、廖星昊、张明昕 |
| 算力端配置 | 极少或无 | 核心底仓（30-60%） |
| 应用端配置 | 主体仓位（60%+） | 重要配置（20-40%） |
| 2025年收益弹性 | 高（143%+） | 极高（137-233%） |
| 波动特征 | 相对稳健（应用端Beta较低） | 高波动（算力端Beta高） |
| 2026年展望 | 受益于AI应用落地加速 | 需关注算力端估值压力 |
| 适合投资者 | 看好AI应用落地、偏好稳健 | 看好AI全链条、能承受高波动 |
根据多家券商研判，2026年AI应用端有望迎来更大的投资机遇：